《指数基金投资指南》03价值投资理念

推荐书籍:《指数基金投资指南》 作者:银行螺丝钉

这是我看的第二本投资书籍,更多的金融投资理财相关书评或读书笔记,可以看我的“理财”tag

《指数基金投资指南》是雪球大V银行螺丝钉写的一本书,主要是介绍关于指数基金的知识点,包括什么是指数基金、最适合投资指数基金的人群、最聪明的投资方式、选择指数基金的三种办法、以及如何买和如何卖。

今天是本书的第三部分,最重要的一个投资理念“价值投资理念”,以及我们都很关注的挑选基金的策略。

一、价值投资的理念

在这本书里,我学到了一个很基本的投资理念,就是“价值投资理念”。

投资一定要向牛人学习,比如巴菲特的老师,格雷厄姆先生有两部著作,《证券分析》(Security Analysis)和《聪明的投资者》(The Intelligent Investor),可以延伸阅读。

另外,还有约翰·涅夫、约翰·博格等各位大师的思路。约翰·涅夫是指数基金的发明者,看他对指数基金投资的理解非常重要。

二、什么是价值投资

简单来说就是

会判断出一个东西的价值大概是多少,然后以最低的价格买到高价值的东西,根据这个思路投资。

格雷厄姆曾说过:

不清楚自己的能力圈,忽视安全边际,这是投资者亏损的主要原因。

而他对于价值投资有三个贡献:

  • 价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动,但长期看是趋于一致的。
  • 能力圈。只有具备了能力圈,我们才能判断出股票的价值。
  • 安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候,我们才会买入。

三、常用指标概念

学习投资,当然得了解这里面的“黑话”了,总结来说就是四个:

第一个是市盈率PE,它是用公司市值P除以公司盈利E。

第二个是盈利收益率EP,约为市盈率的倒数,是用盈利来除以市值,它衡量的是如果我们把一个公司全部买下来,每年盈利能够带给我们的收益。

第三个是市净率PB,它是用公司市值P除以净资产B,是从买资产的角度来衡量公司的。

第四个是股息率,它是用现金分红除以公司市值。股息率和盈利收益率关系很紧密,盈利收益率乘以分红率就等于股息率。

下面分别详细介绍:

3.1. 市盈率

市盈率的定义是:公司市值/公司盈利(即PE=P/E,其中P代表公司市值,E代表公司盈利)。

但不是所有行业都能用市盈率判断,例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业,都具备比较明显的周期性,并不适合用市盈率估值。

3.2. 盈利收益率

市盈率是用公司市值除以盈利,而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率=E/P。

换句话说,盈利收益率也约等于市盈率的倒数。

所代表的意义是,假如我们把一家公司全部买下来,这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率,就是盈利收益率。

一般来说,盈利收益率越高,代表公司的估值就越低,公司越有可能被低估。

3.3. 市净率

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率,也就是我们说的账面价值。市净率的定义是:PB=P/B(其中P代表公司市值,B代表公司净资产)。

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产,并且是长期保值的资产时,比较适合用市净率来估值。

强周期性行业的指数基金,它们的盈利不稳定或盈利呈周期性变化,因此市盈率和盈利收益率都无法用在它们上面,但可以用市净率来估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。

3.4. 净资产收益率(ROE)

ROE等于净利润除以净资产。

同样的资产,有的企业可以运作它产生更高的收益,有更高的资产运作效率。衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。

3.5. 股息率

公司的现金分红除以公司的市值,得到的就是股息率了。股息率衡量的,就是现金分红的收益率。

延伸知识点:股息率与分红率有什么不同?

股息率、分红率这两个概念很像,但实际上是不同的。分红率也叫作派息率、分红比例。

简单来说,股息率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值,而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。

股价越低,股息率就越高。

股息率=股息/市值,而盈利收益率=盈利/市值,分红率=股息/盈利,所以股息率=盈利收益率*分红率。

你无须出售手里的股权,就可以获取不断增长的现金流。

股息是一个既能长期持有股权资产,又能同时享受现金流收益的好方法。

四、挑选指数基金的策略

介绍两个大师们使用的估值策略,一个是格雷厄姆使用的盈利收益率法,另一个是博格使用的博格公式法。

实际运用方面,盈利稳定的价值指数可以采用盈利收益率法来投资;成长指数可以使用博格公式法进行投资;周期指数可以使用博格公式的变种来投资;困境指数建议直接放弃。

4.1. 盈利收益率法挑选指数基金

当盈利收益率大于10%时,分批投资。

盈利收益率小于10%,但大于6.4%时,坚定持有已经买入的基金份额。

当盈利收益率小于6.4%时,分批卖出基金。

目前适合盈利收益率的品种,国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单,当盈利收益率大于10%时就可以投资,小于6.4%时就可以卖出。

4.2. 博格公式法挑选指数基金

博格公式中有三个变量,分别是股息率、市盈率、盈利。

需要做的就是:

  • 在股息率高的时候买入。
  • 在市盈率处于历史较低位置时买入。(以上这两点往往是同时发生的。)
  • 买入之后,耐心等待“均值回归”,即等待市盈率从低到高。

盈利收益率大于10%的时候,也就是市盈率小于10的时候。对绝大多数指数来说,市盈率小于10,都是处于历史市盈率波动范围的较低区域,意味着未来市盈率大概率是上涨的。

4.3. 博格公式的变种

例如前面提到的强周期性行业,像证券行业,在熊市的时候,盈利都会在短期时间里大幅下滑,这样市盈率、盈利收益率、股息率等与盈利关系很大的指标都无法参考了。

使用市净率来对指数基金进行分析。

PB=P/B,P是公司平均股价,E是平均净资产,则P=BXPB,股价的变化,取决于市净率PB与公司平均净资产B的变化。

所以,指数基金未来的年复合收益率,等于指数每年市净率的变化率加上净资产的变化率。


思考:

  1. 运用一下上面的投资策略,去公众号或指数基金网站,选几个目前合适定投的基金

投资理财主题阅读之《指数基金投资指南》系列笔记,如果感兴趣,欢迎关注。

《指数基金投资指南》解读系列:
《指数基金投资指南》01全书概览
《指数基金投资指南》02实用指数基金大全
《指数基金投资指南》03价值投资理念
《指数基金投资指南》04懒人定投法
《指数基金投资指南》05制定定投计划

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